長引くコロナ禍に加え、世界的な情勢不安が広がる中、2023年に伸びる産業や業界、そしてそれをけん引するスタートアップは何か。今後の注目スタートアップや分野をVC（ベンチャーキャピタル）に問う本連載。第1回は、ZホールディングスのCVC（コーポレート・ベンチャー・キャピタル）として、グローバルにスタートアップ支援を行う、Z Venture Capital（東京・千代田、以下ZVC）社長の堀新一郎氏に聞いた。

Z Venture Capital社長の堀新一郎氏に聞く　写真提供：Z Venture Capital

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――まずは22年のスタートアップ企業全体の状況を教えてください。

堀 新一郎氏（以下、堀）　2022年3月、米国がゼロ金利を解除し、それ以降、米国や日本の株式市場が崩れ、スタートアップ業界もその影響を受けました。特に、21年まで続々とIPO（新規上場）で資金調達に成功していた、法人向けシステムを提供するSaaS系企業のバリュエーション（企業価値評価）が非常に厳しくなっています。

　21年は売り上げのARR（Annual Recurring Revenue、年間経常収益）の15～20倍が時価総額（企業価値）といわれ、ARRが6億円であれば、90億～120億円という計算式が成り立っていました。それが、22年には6～10倍に落ちています。つまり、上場してもいい株価が付かない可能性が高くなり、IPOの中止や延期を行う企業が増えています。

――そうした中、ZVCが注力して投資する領域は変化していますか。

堀　従来通り、コマース（小売り）、メディア、フィンテックの3本柱を主要な領域として投資をしていく方針に加え、注目しているのがWeb3（ウェブスリー）です。22年は、ブロックチェーン（分散型台帳）やスマートコントラクト（ブロックチェーン上で契約を自動的に行う仕組み）、トークンを使った新しいプロジェクトが続々と登場し、力のあるスタートアップ企業も出てきています。

　Web3の中でも広がっていくスピードが速いと想定しているのが、ゲーム領域です。ブロックチェーン技術を使ったゲームで、例えばユーザー同士がゲーム内アイテムを売買し、2次流通市場が広がるような流れが想定されます。

　また、デジタルコンテンツ領域にも注目しています。小説や漫画、アニメ、動画など、いろいろな領域にNFT（非代替性トークン）が組み込まれていく可能性があります。NFTなどを活用すれば、2次流通市場で作品が売買された場合にクリエーターに収益を還元するような仕組みもつくれます。クリエーターがより多くの収入を得られる新しいプラットフォームが広がっていくのではないかと考えています。

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――このような状況を踏まえ、またアフターコロナを見据えた動きが活発化する中、22年に活躍し、あるいは23年以降に花開きそうなスタートアップ企業は。